原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao )

作家 | 田羽

当宇树科技的上市迷惑备案证明出当今证监会官网的那一刻，这个炎暑的夏天，成本市集仿佛多了一层耐东说念主寻味的隐喻。

这绝非一次平日的 IPO。

2025 年的宇树，刚刚迎来属于它的高光时刻：春晚舞台上的机器东说念主风靡天下，民营企业茶话会上赫然在列，而智元机器东说念主"借壳"上纬新材之后带来的六倍暴涨，更将整个行业推入炙热的成本叙事中。

成本市集的亢奋如同集体投票，仿佛在晓示——东说念主形机器东说念主的时间，真是来了。

但吵杂背后总有冷静的设问：当宇树机器东说念主在租借市集的日房钱从万元高位滑落至 3000 元区间，当原价 9.9 万元的型号在二手平台已近腰斩，当 B 端扮演需求难以回荡为 C 端试验讹诈，东说念主形机器东说念主距离信得过的"走入生计"，仍横亘着一王人难以特出的范畴。

此刻的宇树赴市，更像是一场带着狂躁的冲刺，而非幽静的远航。

更现实的是，轻量化工夫尚未透澈攻克，智能化的决战已悄然打响；而华为等巨头在产业链深处的静默布局，像是一把悬在行业上空的利剑。

对宇树来说，敲钟那一刻，也许不是胜利，而是在巨头信得过杀入战场之前，必须执紧更多筹码的运转。

高光时刻

王兴兴诞生于浙江宁波，自幼便展现出惊东说念主的入手才气，可爱用消释零件捣饱读多样小发明。中学时期因偏科被视为"差生"，但 2009 年他考入浙江理工大学，自此迷上机器东说念主制造。大一，他孤苦造出一个双足东说念主形机器东说念主，初露天禀。考研时因英语成绩未达标，与浙江大学交臂失之，最终进入上海大学读研。

正是在 2013 至 2015 年商议生阶段，王兴兴攻克了电机驱动、结构遐想与戒指算法，自主开发出低成本高性能四足机器东说念主 XDog，达到了那时各人机器东说念主学术圈的先进水平，并在创业大赛中斩获第一笔奖金，运转在行业内崭露头角。

2016 年，有投资东说念主劝王兴兴创业，经过一番三想尔后行，王兴兴聘用离开入职不久的大疆，宇树科技由此诞生。从 1 东说念主起步的小团队，宇树冉冉成长为领稀零百东说念主、产品线丰富的机器东说念主公司。其代表产品包括四足机器东说念主 Laikago、Aliengo、A1，AI 赋能的 UnitreeGo2，以及国内首款能跑的东说念主形机器东说念主 H1。

王兴兴曾暗意，公司早期并不看好东说念主形机器东说念主，因其戒指系统复杂、工夫门槛高。有关词，AI 大模子的飞跃发展，尤其是 2022 年底至 2023 年头的工夫变革，软硬件相伙同的"具身智能"想法点火了业界对东说念主形机器东说念主的温存。2023 年 8 月，宇树认真推出首款东说念主形机器东说念主。

宇树能快速入局东说念主形机器东说念主，得益于在四足机器东说念主上的工夫积贮。数据高傲，2023 年宇树占各人四足机器东说念主市集近 70% 的销量份额，是各人最早达成生意化的公司之一。杭州亚运会期间，宇树四足机器东说念主在赛场上运载铁饼、标枪而"出圈"，也增强了公众对其实用价值的领会。

这种工夫积贮还让宇树在价钱战中占据先机，号称"价钱屠户"。2024 年 5 月，其发布的轻量级东说念主形机器东说念主 G1，基础版售价仅 9.9 万元，远低于行业广阔水平。这背后，是其在电机、要津、雷达等中枢零部件上的自研才气，使其能灵验压缩成本。

2025 年，宇树科技更是迎来了我方的高光时刻。一个月之内，先是在央视蛇年春晚，宇树科技的东说念主形机器东说念主登台扮演，展现了其工夫实力；2 月 17 日，王兴兴在北京参加了备受瞩野心民营企业茶话会，彰显了企业在行业内的影响力。

生意化方面，7 月 11 日，智元机器东说念主和宇树科技中标中国出动的采购样式，总和达 1.2 亿元，其中 4605 万元用于采购宇树的小尺寸东说念主形双足机器东说念主、算力背包和五指贤慧手。

跟着工夫熟悉、市集彭胀与生意化加快，上市也成为宇树科技的势必聘用。

成本追捧

7 月 18 日，证监会公示，宇树科技已提交 IPO 迷惑备案，迷惑机构为中信证券。

虽离信得过上市尚有历程，但对这家备受瞩野心科技新星而言，登陆成本市集险些仅仅时辰问题。而多年来押注宇树的成本方，也终于看到了阶段性答复的朝阳。

宇树的融资征途始于 2016 年，首创东说念主王兴兴取得的第一笔投资来自来自圈内着名投资东说念主尹方鸣。而 2017 年乌镇的那场茶话会，于今仍为创投圈所津津乐说念：

那时名不见经传的王兴兴，带着宇树的机器狗试图在雷军、王兴等投资大佬眼前寻求融资契机，效果却因机器狗绊倒死机的恐怕，收货了一场略显无语的结局。

随后，资金逆境出入相随，直至 2018 年，安创加快器与变量成本的联手投资，才为宇树注入了第一笔机组成本的"流水"。到了 2020 年，红杉中国种子基金与德迅投资参与的数千万元 Pre-A 轮融资，让这家企业走进了更多投资机构的视线。

关于王兴兴的描摹，红杉中国开篇第一句话是："非名校配景，毕业即创业；年青有闯劲，莫得明显的学校或职场成绩作背书，更虚浮资金和资源，但在两世为人的创业里，却成为笑到终末的东说念主"。红杉里面把这类创业者叫作念" outlier "。

此后，红杉中国接续加注，祥峰投资、初心成本等连接加入。顺为成行动投的 A 轮千万好意思元融资，进一步夯实了宇树的基础。信得过的融资上升出当今 2022 年之后，经纬创投、敦鸿金钱领投的 B 轮，好意思团、金石投资参与的近 10 亿元 B+ 轮，以及北京机器东说念主产业投资基金与腾讯投资参与的 B++ 轮融资，共同将宇树估值在 2024 年 9 月推高至 80 亿元。

2025 年春晚的爆红，更为宇树注入流量与成本双重红利。中国出动旗下基金、腾讯、阿里等巨头谐和领投的 C 轮融资，以超百亿元投前估值阶段性收官，为其上市铺平说念路。

值得一提的是，同业业的智元机器东说念主于 7 月 8 日通过收购科创板公司上纬新材多数股权，达成"弧线上市"。这家由前华为高管谐和创办的公司手脚同样，激励市集对具身智能企业成本旅途的热议。短短半个月，上纬新材股价从 7.78 元飙升至 48.19 元，暴涨逾 6 倍，成本对该赛说念的温存由此可见一斑，也放大了外界对宇树上市后的想象空间。

不外，热钱涌动之下，宇树仍需面对一个根人性问题：奈何将"工夫炫技"回荡为"生意护城河"？

生意化痛点

在成本的炙热眼神中，宇树科技虽已初步开脱资金逆境，但其生意化根基仍显薄弱，能否信得过相沿起成本构建的叙事逻辑，于今已经未知数。

春晚亮相后，宇树东说念主形机器东说念主一度在租借市集走红，日房钱高达 1 万元以上，致使供不应求。但这波答应并未接续太久。据中原时报报说念，近期租借市集快速降温，北京地区报价广阔已降至 3000 元操纵，部分商家致使主动议价，解释多为"机器多了"。

租借遇冷的同期，销售市集也出现疲态，二手平台涌现大批转让信息，9.9 万元的 G1 型号，仅售 5-6 万元。有用户暗意"操作复杂""簇新感消退"，企业用户则称"拍摄扮演后已无需求"。

更值得关注的是，部分代理商已死一火租借业务，转向销售，并将销售场景拓展至学校、展厅、国外市集，同期开展机器东说念主二次开发。这种转机背后，实则折射出宇树生意化的结构性问题。

率先是 C 端需求的脆弱。春晚带来的流量红利并未回荡为踏实消奋勉，机器东说念主在消费者心中仍属"高技术玩物"，同质化严重、功能性不足。参数和工夫门槛对平日用户并不解锐，导致短期"尝鲜"事后难以相沿持久购买逸想。

其次是 B 端场景的局限性。咫尺宇树机器东说念主主要用于开业引流、展览展示、年会扮演等临时性场景，属于非刚需，复购率低、踏实性差。更深的问题是，宇树的大部分收入仍来自售价高达 50 万元以上的四足机器东说念主，客户纠合于科研单元。自媒体"数才能议社"指出，2023 年宇树超 70% 营收来自该类 B 端产品，而售价 2.9 万元的消费级产品，转售率仅 45%，用户黏性堪忧。

诚然首创东说念主王兴兴在天津达沃斯论坛上流露"年营收超 10 亿元"，早期投资东说念主赵楠也称其" 2020 年起保持盈利"，但这并不代表其生意模式健康。高度依赖 B 端订单可能带来客户纠合风险，一朝大客户流失或压价，企业将濒临现款流垂危、回款周期拉长等四百四病，反过来影响工夫研发与产品迭代。

宇树致使尝试通过"炫技"提高工夫形象，举例推出"鲤鱼打挺"" 720 度回旋踢"等手脚展示，并参加格斗擂台赛来强化工夫实力感知。有关词，脱离试验讹诈的工夫展示，难以贬责生意场景中的核肉痛点。

租借热度消退、销售乏力、场景有限，是宇树生意逆境的缩影。若无法在讹诈拓展和工夫破损上取得本色说明，其生意化故事恐难延续，成本市集的耐性也终将迎来历练。

更值得警惕的是，华为等科技巨头在东说念主形机器东说念主领域的潜在入局，可能进一步加重市集竞争。

华为入局前夕的暗战

当宇树们还在为生意化落地的短期逆境盘曲腾挪时，一个更长远的命题果决暴露——要是华为决意躬身东说念主形机器东说念主赛说念，这场口头重塑或将不以初创企业的意识为搬动。

要庞杂华为可能带来的行业冲击，率先要穿透这条赛说念的发展迷雾，看清其工夫演进条理。脚下的东说念主形机器东说念主产业，恰如新动力车普及前的酝酿期：产品正从想法走向量产，但受限于重要工夫瓶颈，恒久难以信得过特出生意化深壑。

其中，轻量化是破局重要。不仅关乎减重，更相干续航、散热、畅通性能乃至零部件踏实性，是大范畴落地的系统性门槛。举例，特斯拉 Optimus 在一年内从 73kg 减至 63kg，达成 30% 的行走提速，其背后是整机结构、中枢零部件到材料聘用的全面改良。

但对宇树等初创企业而言，这是一场系统性的资源浪费战。轻量化需要跨学科的东说念主才、接续遏抑的资金参加、踏实高效的供应链。材料研发、结构优化到结尾考据，头重脚轻紊，每一步都烧钱、吃东说念主、拼整合，而这些恰正是初创企业的短板。

反不雅华为，其最大上风不仅在资源，更在"系统性立异"才气。从通讯开发、结尾到智能汽车，华为在多个领域构建了强劲的工夫栈，具备从 0 到 1 再到生意化的全链条买通才气。而东说念主形机器东说念主与自动驾驶的工夫架构高度同源，这为华为的工夫搬动创造了自然上风。

｜图源：亿欧智库证明

举例，特斯拉将 FSD 与 Autopilot 算法平直讹诈于东说念主形机器东说念主，而国内如广汽、长安、华为等车企，也在尝试复用智能驾驶工夫栈，以"证明搬动"相貌加快落地。这场"工夫转译"的竞争，将决定下一阶段智能化的发展速率和天花板。

｜图源：亿欧智库证明

而这正是华为的又一杀招。在自动驾驶领域，华为积贮了弘大的算法体系、芯片遐想才气和数据处理证明，这些都可成为东说念主形机器东说念主智能化的"加快器"。更重要的是，华为领有强劲的产业链整合才气，从零部件制造到软件生态，从尺度制定到制造工艺，每一环都能构筑竞争壁垒。

事实上，华为已在悄然布局：2022 年起从算法切入，2023 年在东莞诞生极目机器公司，2024 年里面原型已完成两轮迭代，并在武汉建造大产物身智能立异中心，联手 16 家企业共建生态。诚然咫尺仍处于"计谋蓄力期"，但这更像是聘用性按兵不动，待市集初步熟悉后再全力起初。

对宇树们来说，短期尚可凭借先发上风争夺融资与试点讹诈，但若华为信得过重兵压境，所濒临的将是从工夫、资源、生态到速率的全想法系统性压力。而脚下这波融资和上市答应，冒昧正是在为抗拒"巨头下场"的持久博弈提前蓄能。

明天的东说念主形机器东说念主之战，将不再是单点破损的比赛，而是整盘棋的系统对抗。在这场博弈中，华为一朝落子，局势恐怕将透澈改写。

参考贵府：

财 · 新《东说念主形机器东说念主公司宇树经受上市迷惑》

财 · 新《东说念主形机器东说念主赛说念答应涌动宇树科技因何脱颖而出？》

数才能议社《宇树科技的鼓动们，等不足了》

中原 · 时报《房钱大跌、二手抛售 …… 宇树科技 130 亿元估值背后：东说念主形机器东说念主困于生意化落地》

投资界《宇树投资东说念主快上岸了》欧洲杯体育